我国钢铁行业2011年下半年发展趋势展望

2011年对于我国钢铁行业来说是机遇与挑战并存。由于房地产、制造业需求增速在上半年纷纷出现下滑趋势，对钢材消费的拉动作用明显不足。铁矿石、焦炭等主要原料价格暴涨直接导致钢厂盈利能力下降。此外，电荒的延续并加大，保障房开工建设执行情况等都将影响到钢铁行业下半年发展趋势。综合来看，下游需求迟于且低于预期、产能释放极其明显、对铁矿石的成本控制力不足是钢铁行业2011年面临的三大客观现实及潜在风险。

1、2011年上半年我国钢铁行业压力仍十分明显

从终端需求情况来看，上半年存在增速放缓迹象。据分析，当前实际钢材需求拉动主要来自东北、西部地区二、三季度出现的季节性复苏以及西部投资的大幅增加，而今年以来，以汽车、机械、家电行业为代表的制造业以及出口对钢材消费的拉动作用已明显弱化。

上半年粗钢日均产量屡创新高，进一步加大了后期去库存的压力。而且需求是结构性的，从具体产品角度来看，二、三季度对长材的需求将十分强劲，四季度受季节性因素影响转弱；从区域角度来看，中西部地区的需求增速要远好于东部地区，二、三线城市需求好于一线城市；此外，不少钢厂纷纷加大了直供比例。

2011年上半年钢厂采购成本提高，直接影响钢厂利润。上半年钢铁企业盈利能力普遍低于预期。一季度纳入中国钢铁工业协会统计的77户大中型企业产品销售利润率只有2.91%，大大低于6.2%的全国工业行业平均销售利润率，钢铁行业整体处于低效益运行状态。77户大中型企业中，有10户企业亏损，亏损面达13%，亏损额6.5亿元，大部分企业生产经营仍处于困难中。

2、下半年我国钢铁行业仍以底部调整为主

2.1、终端需求同比增速仍有趋降迹象

目前，国家对房地产调控没有放松迹象，地产景气指数在上半年已出现拐点，新开工和销售面积也出现高位回落，下半年形势依然严峻。不仅是房地产行业承压明显，2011年PMI指数也出现明显下滑，反映制造业整体景气度下降，2011年下半年制造业的钢材消费预期并不乐观。

2.2、中西部固定资产投资高于全国，看多区域性钢材需求

中西部地区固定资产投资同比增幅持续高于华东地区。新疆、甘肃、四川、重庆等中西部地区2011年以来仍保持着较高增长；北京、上海等东部一线城市则同比下降趋势明显，且低于全国平均水平。新疆等西部地区大规模建设发展对钢材的消费在不断上升，结合季节性因素，对10月份之前的中西部钢材消费及当地钢材价格持乐观态度。

2.3、我国钢产量持续居高不下，钢厂减产动力仍不足

2010年年底全行业炼钢产能已达到约7.68亿t，虽然2011年底前国家不再核准、备案任何扩大产能的钢铁项目，但是产能过剩情况依旧比较突出。2011年1-5月，中国粗钢产量2.90亿t，同比增长8.5%，各主要品种产量均呈上升势头。预计2011年全年产能利用率仍将高达85%以上，为近年来最高水平。

2.4、社会库存虽连续下降，对后期库存回升的担忧不减

2011年一季度我国钢铁行业社会库存创下1890万t的历史新高。随着钢材需求季节性好转，中西部、东北地区基建项目开工增多，上半年长材去库存程度明显。上半年社会总体库存较2010年变化不大，整体维持高位。特别是受制造业增速下降影响，板材库存消耗缓慢，去库存情况远不及长材，其中，冷轧库存更是在5月中旬创下历史新高。

综合来看，2011年以来终端消费情况低于预期，钢厂产量持续处于高位，进出口情况基本和去年持平，预计今年净出口量将在3500万t左右，不足以形成大的消费拉力，对保障房的钢材消费拉动仍在观察之中。因此，下半年一旦需求低于预期，库存将会快速回升。

2.5、铁矿石进口量减价增，预计下半年冶炼成本仍较高

铁矿石进口出现量减价增的特征。海关数据显示，4月中国进口铁矿石5288万t，同比下降4.5%，环比下降11.1%。4月铁矿石进口单价为160.5美元/千吨，环比基本持平，处于历史高位。1-4月，我国铁矿石进口均价为157.6美元/t，同比上涨53.9%。预计铁矿石供需格局短期内不会逆转，下半年铁矿石价格同比仍将维持高位。

2.6、钢价高位区间震荡，钢材利润低位徘徊

2011年上半年，钢材价格虽然始终保持震荡上行，但钢企的盈利能力却因成本因素而弱化，长材吨钢毛利约维持在300元/t左右，板材已处于盈亏边缘；由于铁矿石定价模式改变，冶炼成本与钢价的联动效应加强，单纯的钢价涨跌与企业实际利润贡献关联性下降，且当前钢价越来越接近2008年的历史高点，下半年面临调整的风险也越来越大。

3、限电及保障房建设情况将对下半年钢铁行业走势产生重大影响

3.1、限电对钢铁行业的影响将有所放大

随着6月份全国进入用电高峰期，钢铁行业将面临新一轮的限电。2011年三季度随着用电高峰的到来，预计电荒现象将进一步延续并加大，这对钢铁行业生产节奏将有直接影响，特别是一些中小钢厂将被迫减产，大钢厂也将借机增加检修频率，这或将阶段性缓和行业供需矛盾。

3.2、保障房对钢材消费的拉动至关重要

2010年保障房建设成为新开工的主要拉动力。对于下半年保障房的投资拉动作用如何，要看实际执行情况。考虑到保障房建设大多利润微薄，且用地一般采取划拨形式，地方政府难以获取土地出让收入，建设资金募集投入存在较大压力。此外，10月后季节性因素会导致东北、西部地区基建实质性转淡，三季度保障房实际开工情况将最为关键，能否达到预期还需进一步观察。

未来，钢铁行业产能将向大中型钢厂集中。节能减排、淘汰落后、准入核查、兼并重组等将对钢铁行业产生长期而深远的影响。具备区域优势、资源优势、受产业政策扶持或资产注入实现外延式扩张以及产品具备一定特色和竞争力的企业发展前景看好。